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转型与分化——皮革行业2019年年报分析

发布时间:2020-06-04 作者:曹慧

每年4月底,都是上市企业公布上一年年报的最后期限。从已披露的年报数据来看,2019年皮革行业受到了宏观经济、人力成本、监管政策的多重影响,产业结构正处于不断调整的阶段,分化格局更为明显。


目前皮革行业共有上市企业8家,包括兴业科技、振静股份、兄弟科技、达威股份、华斯股份、海宁皮城、粤海制革、卡森国际,主营业务分别为制革、皮革化工、毛皮以及皮革专业市场的开发,综合目前已经披露业绩的皮革企业年报来看,行业整体情况并不如人意,部分企业生存压力明显增大,转型难点颇多。



年报解读:营业收入及净利润均不容乐观


从8家上市公司2019年年报公布情况来看,8家上市公司中仅有达威股份实现了营业收入同比正增长,其他7家企业营业收入均同比不同程度下滑;8家上市公司中有7家企业实现了盈利,一家企业出现严重亏损现象,3家企业净利润同比增长,其余5家企业净利润同比下降。2019年,各大上市公司交出的年报并不靓丽,究其原因,主要在于2019年整个皮革行业受宏观经济下行、市场需求改变、环保政策叠加等多重因素影响,行业总体规模增速放缓。


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兴业皮革科技股份有限公司(以下简称兴业科技)主要从事天然牛头层皮革的研发、生产与销售,长期占据国内牛鞋面革排行榜榜首的位置,兴业科技公布的2019年年报显示,其营业收入15.9亿元,同比下降12.16%,净利润1.18亿元,同比增长1.97%。公司方面表示,2019年度由于国内经济增速放缓,中美之间贸易摩擦的多次升级给经济发展造成了负面影响,国内消费需求不稳。同时,近年来随着流行趋势的变化,商务正装皮鞋的需求逐步减少而商务休闲和运动休闲风格的鞋子更受青睐等因素,导致下游消费端市场受到影响。


四川振静股份有限公司(以下简称振静股份)主营业务为中高档天然皮革的研发、制造与销售,拥有汽车革、鞋面革、家私革三大产品线,主要产品为牛革,运用于汽车座椅及内饰、中高档家私、鞋面、包带、房屋装饰等方面。其2019年的年报显示,报告期内公司实现营业收入5.56亿元,同比下降10.23%,净利润为3 951.18万元,同比下降33.00%。振静股份称,受全球经济增速放缓的影响,2019年度公司业务发展经历了严峻的考验,公司以严控风险、保障资金安全为前提,为了稳定客户、促进销售,采取各种措施积极应对挑战。


兄弟科技股份有限公司(以下简称兄弟科技)以维生素、皮革化学品、香精香料、催化剂及医药几大领域相关产品为主要经营业务,其中维生素、皮革化学品这两大主导产品市场占有率位居世界前列。兄弟科技的2019年年报显示,公司实现营业收入12.58亿元,同比下降11.12%;实现净利润4 382.55万元,同比增长100.88%。公司在年报中明确指出,其利润的上涨主要得益于部分维生素产品价格上涨以及子公司江西兄弟医药有限公司产量提升、单位制造成本下降,江西兄弟医药有限公司利润总额同比增长显著,其利润部分弥补了以前年度亏损,故2019年兄弟科技缴纳的所得税费用同比减少,因此,归属于上市公司股东的净利润增幅较大。


四川达威科技股份有限公司(以下简称达威科技)在皮革化学品市场精耕细作多年,专注于为客户提供满足不同类型制革需求的产品。自成立以来一直坚持打造中国皮革化学品的自主品牌,致力于皮革化学品的研发、生产和销售业务。达威股份发布的2019年年度报告显示,报告期内实现营业收入3.96亿元,同比增长11.29%;归属于上市公司股东的净利润3 936.88万元,同比下降4.92%。净利润下降的主要原因是报告期较2018年同期确认的股权激励费用有所增加,此外,报告期内清洁制革化工材料及高性能皮革化学品新建项目投入生产运营,折旧费用相应增加,同时报告期内加大了研发投入,使得研发费用有较大幅度的增加。报告期内投资理财减少,现金投资收益也较2018年减少。


海宁中国皮革城股份有限公司(以下简称海宁皮城)主营皮革专业市场的开发、租赁和服务。20多年来,公司通过不断整合皮革产业价值链的上下游,市场功能逐渐从批零交易单一的皮衣销售,延伸至面辅料供应、时尚创业园、厂房租赁、设计研发、时尚发布、时装批发、总部商务、会展外贸、电子商务、融资担保、健康医疗等,在皮革制品生产、营销和交易等环节,为商户提供一站式的全产业链服务。海宁皮城公布的2019财年财报数据显示,报告期内海宁皮城营业收入达到14.22亿元,较2018年同期下降17%,净利润达2.79亿元,相比2018年同期下降23.31%。报告期内,公司积极围绕“巩固提升皮革主业、叠加发展时装产业、稳步推进健康产业”的经营战略,推进公司转型升级、优化市场业态。

华斯控股股份有限公司(以下简称华斯股份)以裘皮时尚产业发展为核心,主要从事动物毛皮精深加工、裘皮服装、饰品设计的研发制造。华斯股份发布的年度报告显示,公司2019年实现营业收入4.77亿元,同比下降4.83%,实现净利润1 688.98万元,同比增长0.15%,主要原因是公司加强管理,一方面加大收款力度,应收款项坏账冲回,资产减值损失减少;另一方面公司开源节流,严控费用。


此外,行业内还有两家企业在中国香港上市,分别是粤海制革有限公司(以下简称粤海制革)和卡森国际控股有限公司(以下简称卡森国际)。


其中,粤海制革发布的2019年度业绩显示,其收入为1.78亿港元,同比下降25.3%;净亏损为3 899.4万港元,同比扩大52.0%。报告期内,公司牛面革的销售额为1.69亿港元,下跌24.6%;灰皮及其他产品为929.1万港元,下跌36.6%。年内,受替代品威胁加剧,且毛皮采购价格走低影响,终端产品价格下降,鞋面革产品销售量及销售单价同步下跌,销售收入下降。


卡森国际早些年的主营业务是皮革制品的生产和销售,其生产制造的产品包括软体家具、家具革、汽车革乃至皮革成衣等,软体家具是其最主要的产品,当时为卡森国际贡献了绝大部分销售额。不过目前卡森国际的主要业务已经转变为物业开发、旅游度假区运营(包括水上乐园、温泉度假区、酒店、餐厅等运营)和制造及买卖软件家具,卡森国际2019年年报显示,公司营业收入为人民币34.13亿元,同比减少5.4%,净利润为人民币4.36亿元,同比减少3.1%。在美国政府对自中国进口的家具产品加征关税的不利影响下,集团一方面加强生产和运营管理,节约开支,另一方面积极与美国的重点客户密切沟通,共同应对及分担加征关税的风险,加之人民币较2018年同期贬值导致营收和利润均出现了小幅下滑。


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除了营业收入和净利润两个重要指标外,记者还注意到一些企业的存货周转天数过高,这并非是一个好现象。存货周转天数是指企业从取得存货开始,至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少,说明存货变现的速度越快,流动资金的使用效率越高,反之则反。6家在A股上市的公司中,平均存货周转天数长达352.88天,其中兴业科技存货周转天数134.18天,而同样是制革企业的振静股份存货周转天数却高达371.13天,两家皮革化工企业兄弟科技和达威股份的存货周转天数分别为132.28天和163.60天,华斯股份的存货周转天数为631.47天,海宁皮城的存货周转天数为684.93天。此外,应收账款周转天数也是皮革企业的普遍硬伤,这点在一些皮革化工企业中体现得更为明显,应收账款周转天数是指企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间,属于公司经营能力分析范畴,周转天数越短,说明流动资金使用效率越高,反之则反。其中,兴业科技的应收账款周转天数为50.04天,振静股份却高达118.55天,兄弟科技的应收账款周转天数为58.69天,同为皮革化工企业的达威股份则高达175.13天,华斯股份的应收账款周转天数为78.24天,而海宁皮城主要营收来源于房产租赁和销售,应收账款周转天数仅为2.45天,现金流能力明显改善。



年报观察:竞争压力增大  转型升级进行时


皮革企业环保承压,政策紧缩,人工及其他成本上涨,在国际市场上的竞争力也受到不同程度的挤压,企业经营日趋不易,除了继续深根制革行业,尽力应对市场萎靡所带来的危机,企业也在积极探寻新的业务领域。


兴业科技负责人认为,随着人们对于生活品质的追求更高,室内装修越来越趋于环保化、个性化和简约化,进而激发了人们对中高端家具的需求,2019年公司新成立的沙发项目部定位明确,有针对性地开发产品,有效地对接中高端沙发客户。公司已从原先的单一销售皮革转变为根据客户需求提供整体的天然皮革材料解决方案,以技术和服务作为切入点,与客户建立密切的合作关系。同时,金盈娱乐平台有针对性地开发了沙发革、中厚型平面纳帕摔皮革和较厚型仿压自然摔皮革3个系列产品,采用独创的化料配方和无铬复鞣工艺,产品不含重金属,更具有环保性,另外,在新的皮革应用领域方面,兴业科技还开发了“生态型电子产品包覆皮革”。


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为了推动传统裘皮产业转型升级,2019年华斯股份为整个行业的前、中、后产业链条搭建综合的服务平台,期望能带领整个裘皮行业积极的向前发展。前端:公司搭建了国外水貂良种繁育平台—带动源头养殖业的发展,为改善中国水貂品种,帮助国内养殖户引进国际优良水貂品种,公司通过收购丹麦种貂农场,作为优良育种基地,整合丹麦养殖厂的资源,为国内养殖企业和养殖户引进最优质的貂种资源。中端:建立了国内最大的毛皮原料交易平台—带动中间环节原材料交易的发展,最终实现毛皮拍卖交易模式。同时,华斯股份的中国肃宁国际毛皮交易中心,为毛皮从业者提供熟皮原材料交易平台;裘皮产业孵化中心,打造生皮干板交易的平台,生皮和熟皮两个交易平台的相互配合,加之与国际毛皮拍卖行的合作,从而逐步建立国内的毛皮拍卖行。后端:华斯裘皮小镇—打造综合的行业服务平台小镇已经建成华斯国际裘皮城AB座,电商孵化园区、华斯风尚中心以及相应生产生活配套设施。在小镇的带动下,当地裘皮服装的发展在整个裘皮服装市场所占的比例不断上升。2019年公司年报透露,计划在未来3~5年,不断加大科技投入,大力加强自主知识产权的创造与运用,掌握行业领先技术,积极探讨裘皮与时装的完美结合,增强行业竞争力,抢占行业制高点,做强、做大行业,成为具有技术领先和核心竞争优势的科创新企业。


与几乎所有实体贸易一样,皮革制品面临着网上交易的分流。对于经营风险,海宁皮城在财报中提到,前几年,网上销售皮装大多是从实体市场进货,对皮革城没有明显影响,但是随着网上商家销售实力增强,很多商户绕开了市场直接对接工厂,从工厂进货的情况越来越多。在上述背景下,海宁皮城被“逼”转投线上,开始采取直播的方式打开销路,逐步探索线上线下融合发展的新模式。“尽管皮装标准化程度较低、体验式消费成分较大,公司认为未来实体消费仍将占据主流,但网上交易必然会分流相当一部分的消费。”海宁皮城在公告里表示,如果公司的O2O建设和皮商圈B2B业务在运营上不能取得成功,那么市场份额就会受到很大影响。公司目前正积极打造直播基地,以海宁本部F座电商供货(直播)中心、网红直播基地等平台为抓手,主动嫁接、拓展外部资源,引导、鼓励商户开展直播销售。同时,利用东北直播销售氛围,将佟二堡市场打造成电商产业孵化基地。并拓展社交电商渠道,继续举办好淘宝“双十直播”活动,加强与快手、淘宝直播、抖音等平台合作,提升线上销量。公司还将继续推进第二主业健康产业发展,目前,已布局海宁皮城康复医院、海宁二院等医疗机构 。2019年财报显示,公司的健康医疗服务收入为1 424.64万元,同比增长了165.94%,只是这一业务体量太小,目前还无法对海宁皮城的业绩起到有效的拉动作用。


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此外,记者观察到,多家公司意图通过并购整合实现“业务转型”或者“跨越式发展”。例如振静股份,其汽车革领域已与广汽集团、比亚迪、广汽三菱等汽车企业形成了合作关系,是其部分车型汽车革的主要定点供应商;鞋面革产品则已得到New Balance、新百丽、PUMA等著名鞋履厂商的认可;家私革方面,与亚振家居、慕思家居、顾家家居等有长期的合作关系,虽然在制革行业占有绝对的一席之地,但是在大环境的影响下,公司上市后的第二年营业收入和净利润就出现双双下降的情况,2018年年报数据显示,营业收入6.19亿元,同比下降5.58%,净利润5 897.56万元,同比下降5.47%。2019年的年报显示,报告期内公司营业收入5.56亿元,同比下降10.23%;净利润为3 951.18万元,同比更是大幅下降33.00%。为了寻求更好的发展路径,这家专注皮革生意20多年的企业在2020年的3月5日发布重大资产重组草案,拟以发行股份及支付现金相结合的方式购买巨星集团、星晟投资、和邦集团等41名交易对方持有的巨星农牧100%股权,交易作价拟定为18.2亿元,振静股份选择收购巨星农牧,从而切入到生猪养殖领域。本次交易完成后,公司的主营业务将新增畜禽养殖及饲料生产和销售,丰富业务类型,能够有效拓宽盈利来源,提升可持续发展能力、抗风险能力及后续发展潜力。而且本次交易设有业绩承诺,巨星集团、和邦集团承诺巨星农牧2020、2021和2022年度的净利润总额不低于5.77亿元。卡森国际则公布将发展成为“一带一路经济特区营运商”作为其未来的发展战略。在未来3~5年内,集团将集中资源,重点布局“一带一路”各国发展经济特区,致力于为中国企业搭建国际产能合作的平台。此外,公司在柬埔寨设立的软件家具工厂已投入运营,满足对美国客户的出口需求。记者也了解到,所有的并购路径并非一路坦途,也有企业并未实现最初的预期效果。例如,达威股份近日就发布公告表示,因原计划通过四川达威生态木业有限公司开展的生态木业相关业务,目前通过控股公司威远达威木业有限公司运营,公司及其他股东至今也并未实际出资,根据目前实际情况,为维护上市公司与广大股东利益,经慎重考虑,公司决定终止投资四川达威生态木业有限公司,未来仍将继续发展化学品事业部优势领域的影响力。



年报透析——不容忽视的多重压力


2019年,各大上市公司交出的年报并不靓丽,行业总体规模增速放缓甚至下滑。


在年报中,多家公司均提到因中美贸易战升级,美国政府将对中国出口的皮鞋等皮革制品加征关税,这直接影响到了下游产品的销售,进而影响皮革产品的销量。而如果中国采取关税反制措施,对从美国进口的牛原皮加征关税,也将增加一些公司牛原皮的采购成本,给公司的生产经营带来不利影响。


除此以外,国家环境保护力度不断加强,出台了新的规定和政策,对制革企业实行更为严格的污染监管指标或规范,企业投入了更多的环保设施和环保费用导致公司经营成本上升。另外,随着人们生活习惯的改变,非天然革的广泛运用对皮革的使用产生了不利影响,这或许会成为长期的趋势,也将成为皮革行业需要面临的新挑战。


2019年看似已经是艰难的一年,但没有人会预计到在12月过后又增加了新的危机——新冠肺炎疫情已经成为全球大流行病,受疫情影响国外企业的订单开始取消,内需市场尚需要时间恢复,给皮革行业带来了严重的负面影响。尽管过去数年发生了种种变化,中国仍然在全球供应网络中占有很大的比重。受疫情影响,多家公司的2020年一季度报均呈现下降趋势。根据财报显示的数据来看,8家皮革行业上市公司的营收和净利润出现了齐刷刷的下降趋势,达到史无前例的低点,一些企业甚至出现了首次亏损。


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可以预见的是,未来,随着我国经济总量的增长,劳动力、资源以及环境都进入高成本和短缺时代。皮革行业需要快速淘汰高耗能、高污染的生产技术和工艺,广泛采用清洁生产和节能减排技术,促进行业可持续发展。此外,2020年原预期的海外温和复苏大概率无法实现,此背景下,皮革行业的经营策略、竞争格局预计将加速变化。虽然海外疫情及产业波动将影响外销市场和合作伙伴,但国内疫情控制稳定,记者认为外部风险和不稳定因素反而会带来制革企业的竞争与整合优势,中国皮革企业将如何实现自我修复并逆势进一步融入全球产业链中,将会非常值得关注。 


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